FTX 发生了什么？那场改变了人们对加密货币看法的崩溃

FTX 发生了什么？那场改变了人们对加密货币看法的崩溃

2022 年夏天，FTX 正在赞助体育场馆、投放超级碗广告，并将自己定位为加密货币负责任的代言人，那个将带领行业走向主流的交易所。其创始人 Sam Bankman-Fried 正在与监管机构会面、向政治活动捐款，并被主要媒体描述为那位想要捐出一切的亿万富翁。

2022 年 11 月 9 日，FTX 暂停了提款。11 月 11 日，它申请破产。当调查人员开始清理残局时，超过 80 亿美元的客户资金下落不明。

崩溃不是从黑客攻击开始的，而是从一篇新闻报道开始的。2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 发布了一份报告，揭示了 Alameda Research，一家由 Bankman-Fried 创立并与 FTX 密切相关的交易公司的资产负债表，主要由 FTT 构成，而 FTT 正是 FTX 自己发行的原生代币。

这是一个严重的问题。FTT 不是一个具有外部价值的独立资产。它的价格在很大程度上由 FTX 自己的活动支撑。Alameda 表面上的偿付能力严重依赖于一个 FTX 可以影响其价值的资产，如果对 FTX 的信心崩溃，这个资产也会随之崩溃。

11 月 6 日，币安 CEO 赵长鹏宣布币安将清算其 FTT 持仓，理由是该报告。这一公告引发了挤兑。用户纷纷提款。几天之内，FTX 正在处理约 60 亿美元的提款请求，超出了它能够履行的范围。

在破产程序中浮出水面的情况比流动性危机更糟糕。调查人员发现，FTX 一直在将客户资金转移给 Alameda Research，后者将其用于交易、投资和贷款，包括向 FTX 高管提供的个人贷款。FTX 平台上显示的客户资金并未被保留在储备中。它们已经被花掉了。

Sam Bankman-Fried 于 2022 年 12 月在巴哈马被捕，并被引渡至美国。在审判中，前同事就挪用资金的蓄意性质作了证。他于 2023 年 11 月被裁定七项欺诈和共谋罪成立，并被判处 25 年有期徒刑。

FTX 破产影响了全球约一百万名债权人。最初估计缺口在 80 亿美元或以上。经过多年资产回收，出售 FTX 的投资、从扣押账户中追回资金，以及追回崩溃前的付款、’破产财产，最终宣布将向债权人全额偿还，加上利息，以现金支付。

这样的结果在加密货币破产中并不常见。但这不意味着客户得到了他们可能希望的那种完整赔偿。在 FTX 持有比特币或以太坊的客户，收到的是以破产申请时这些资产价值计算的现金，而不是当前价格。对于任何在 2022 年 11 月至还款日之间持仓大幅升值的人来说，差额代表着真实的损失。

FTX 崩溃并没有揭示一种新风险。它揭示了一种旧风险，而加密货币行业并没有充分传达这种风险：当你在中心化交易所持有资产时，你持有的不是加密货币。你持有的是一家公司的欠条。

这家公司是否能够兑现欠条，取决于你看不见的组织内部正在做出的决定。

FTX 有专业的网站、机构投资者、名人背书和监管关系。它有一个有效利他主义的叙事，让创始人看起来值得信赖。这些都不是客户资金实际状况的证据。

在 FTX 失败的机制，客户资金和公司资产的混用、将客户资金用于投机交易、不透明的财务报告并不是 FTX 独有的。这些风险存在于任何中央化实体代表用户持有资产而没有独立验证的地方。

大多数在 FTX 损失资金的人没有做任何错误的事。他们使用了一家主要交易所，假设自己的余额是真实的，然后发现并非如此。

理解 FTX 是什么，以及它是如何失败的，不是为了重新审判过去。而是为了认识到一种结构性风险，这种风险今天仍然存在于每一个代表你持有资产的中心化交易所、托管机构和平台中。

教训不是加密货币有独特的危险。而是托管，谁真正持有资产、在什么条件下、有什么验证，是最重要的问题，而这个问题适用于任何涉及资金的地方。

这是在行动之前值得问的问题。而不是之后。